華達(dá)利2013年度、2014年度和2015年1-9月份別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.34億美元、5.01億美元和3.39億美元，凈利潤(rùn)分別為75.8萬(wàn)美元、530.6萬(wàn)美元和-236.2萬(wàn)美元。但在此次收購(gòu)條款中，華達(dá)利做出了較高業(yè)績(jī)承諾： 2016年7月1日至2019年6月30日三個(gè)財(cái)務(wù)周期，稅后凈利潤(rùn)分別不低于2500萬(wàn)美元、2750萬(wàn)美元和3025萬(wàn)美元。一個(gè)家具企業(yè)三年期間凈利潤(rùn)要增加32倍，而在過(guò)去三年里營(yíng)業(yè)收入并沒(méi)有怎么增長(zhǎng)，如此利潤(rùn)從何而來(lái)？

值得注意的是，就在廣州市原市委書(shū)記萬(wàn)慶良受賄一案中牽出多家行賄公司，其中就包括宜華木業(yè)。據(jù)多家媒體報(bào)道，宜華木業(yè)實(shí)控人劉紹喜當(dāng)初被要求協(xié)助調(diào)查，由劉紹喜家族控制的宜華木業(yè)當(dāng)即宣布停牌。同時(shí)也被爆出宜華企業(yè)（集團(tuán)）有限公司劉某某行賄數(shù)額為人民幣70萬(wàn)元、美元33萬(wàn)元，鄭某某為港元220萬(wàn)元、人民幣50萬(wàn)元。

重組復(fù)牌 股價(jià)一字跌停

宜華木業(yè)1月20日晚間發(fā)布公告稱(chēng)，根據(jù)相關(guān)規(guī)定，經(jīng)公司向上海證券交易所申請(qǐng)，公司股票將于2016年1月21日開(kāi)市起復(fù)牌。 待本次重大資產(chǎn)重組涉及的標(biāo)的資產(chǎn)的估值、盡職調(diào)查等工作完成后 公司將再次召開(kāi)董事會(huì)審議本次重大資產(chǎn)重組的相關(guān)事項(xiàng)，并由董事會(huì)提交股東大會(huì)審議。

在1月21日早盤(pán)，宜華木業(yè)重組復(fù)牌后補(bǔ)跌，逾300萬(wàn)手封跌停。數(shù)據(jù)顯示，宜華木業(yè)總股本14.83億股，300萬(wàn)手(3億股)占據(jù)將近20%的總股本，合計(jì)近60億元。 截至收盤(pán)，宜華木業(yè)報(bào)20.10元/股。

根據(jù)方案，宜華木業(yè)擬通過(guò)在香港設(shè)立的全資子公司理想家居，以現(xiàn)金方式收購(gòu)新加坡上市公司華達(dá)利100%股份，預(yù)計(jì)作價(jià)為39978.32萬(wàn)新元，約合人民幣18.3億元；收購(gòu)?fù)瓿珊笕A達(dá)利從新加坡交易所退市，成為理想家居的全資子公司。

公告顯示，華達(dá)利為家具制造公司，主要從事沙發(fā)與皮革相關(guān)家具產(chǎn)品的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)與銷(xiāo)售，終端市場(chǎng)主要在歐洲、美國(guó)、澳洲和日韓；收購(gòu)后公司將進(jìn)入軟體家具的制造和銷(xiāo)售行業(yè)，豐富家具產(chǎn)品品類(lèi)，并提升國(guó)際影響力。根據(jù)業(yè)績(jī)承諾，華達(dá)利業(yè)績(jī)考核期為2016年7月1日至2019年6月30日三個(gè)財(cái)務(wù)周期，對(duì)應(yīng)承諾稅后凈利潤(rùn)分別不低于2500萬(wàn)美元、2750萬(wàn)美元和3025萬(wàn)美元。

董事長(zhǎng)涉嫌行賄

12月25日，南寧市中級(jí)人民法院公開(kāi)開(kāi)庭審理廣州市原市委書(shū)記萬(wàn)慶良受賄一案，公訴機(jī)關(guān)指控萬(wàn)慶良于2010年至2014年期間利用職務(wù)之便，索取和非法收受15個(gè)單位和個(gè)人的財(cái)物共計(jì)1.1億元，13家企業(yè)卷入其中。

據(jù)中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)之前報(bào)道，起訴書(shū)披露了行賄的“十五個(gè)單位和個(gè)人”，其中包括宜華企業(yè)（集團(tuán)）股份有限公司劉某某和鄭某某。而宜華企業(yè)（集團(tuán)）股份有限公司之前也有相關(guān)負(fù)責(zé)人被協(xié)助調(diào)查的消息。去年7月，有多家媒體報(bào)道，宜華木業(yè)和宜華健康實(shí)控人劉紹喜被要求協(xié)助調(diào)查，由劉紹喜家族控制的宜華木業(yè)和宜華健康當(dāng)時(shí)均宣布停牌。

值得注意的是，萬(wàn)慶良的行賄數(shù)額都在百萬(wàn)元以上，其中宜華企業(yè)（集團(tuán)）有限公司劉某某行賄數(shù)額為人民幣70萬(wàn)元、美元33萬(wàn)元，鄭某某為港元220萬(wàn)元、人民幣50萬(wàn)元。

三年?duì)I業(yè)收入遞減 凈利潤(rùn)增32倍

據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道，在停牌的半年多時(shí)間，宜華木業(yè)連續(xù)進(jìn)行了多項(xiàng)大手筆并購(gòu)，不僅擬以18.3億元收購(gòu)全球較大的沙發(fā)品牌商、新加坡上市公司華達(dá)利，還以逾5億元參股國(guó)內(nèi)家具電商美樂(lè)樂(lè)。此外，宜華木業(yè)還收購(gòu)了登陸京東股權(quán)眾籌的互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)“金融一號(hào)店”。

一系列收購(gòu)整合都是圍繞一個(gè)戰(zhàn)略：打造構(gòu)建“Y+生態(tài)系統(tǒng)”。在長(zhǎng)江證券分析師徐春看來(lái)，這種連橫式的整合模式能否實(shí)現(xiàn)協(xié)同，由此扭轉(zhuǎn)“大行業(yè)、小公司”的窘境，是影響宜華木業(yè)重新估值的關(guān)鍵因素。

宜華木業(yè)本次收購(gòu)華達(dá)利將直接改寫(xiě)家居行業(yè)市場(chǎng)格局，對(duì)公司影響深遠(yuǎn)。但具體到企業(yè)盈利能力來(lái)看，截至2015年9月末，華達(dá)利資產(chǎn)總計(jì)3.05億美元，所有者權(quán)益1.65億美元；其2013年度、2014年度和2015年1-9月份別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.34億美元、5.01億美元和3.39億美元，凈利潤(rùn)分別為75.8萬(wàn)美元、530.6萬(wàn)美元和-236.2萬(wàn)美元。

可見(jiàn)華達(dá)利近幾年經(jīng)營(yíng)狀況并不理想。公開(kāi)資料顯示，該公司產(chǎn)品銷(xiāo)往全球6大洲的46個(gè)國(guó)家，在亞太地區(qū)以外的區(qū)域銷(xiāo)售占總銷(xiāo)售收入的68%，其中在歐洲的銷(xiāo)售收入占47%，在美洲的占比達(dá)20%。

生意社分析，裝修裝飾材料直接受制于房地產(chǎn)的銷(xiāo)售量，因此兩板和型材走勢(shì)基本類(lèi)似，全年也呈現(xiàn)綜合下跌走勢(shì)，疲軟將持續(xù)。

盡管市場(chǎng)行情不樂(lè)觀(guān)，但在此次收購(gòu)條款中，華達(dá)利做出了較高業(yè)績(jī)承諾： 2016年7月1日至2019年6月30日三個(gè)財(cái)務(wù)周期，稅后凈利潤(rùn)分別不低于2500萬(wàn)美元、2750萬(wàn)美元和3025萬(wàn)美元。如承諾期內(nèi)華達(dá)利凈利潤(rùn)未達(dá)承諾，其現(xiàn)任控股股東將對(duì)宜華木業(yè)進(jìn)行補(bǔ)償。